一心堂募投项目前景堪忧 九成募资广设门店
原标题:一心堂募投项目前景堪忧 9成募资新设1350家门店
IPO重启首批发行进入倒计时,83家过会企业在等待良久之后,将迎来重大契机。在83家企业中,医药企业占到7家,云南鸿翔一心堂药业(集团)股份有限公司(以下简称“一心堂” )便是其中一员。
作为云南地区医药连锁店龙头企业的一心堂,在去年5月首发过会,计划发行6510万股,募集资金52926万元,拟于深交所上市,募投项目包括信息化电子商务建设和直营连锁营销网络建设,一心堂此次能否冲上上市第一批尚未可知。
在一个月前,一心堂联合SAP公司对外宣布,双方已完成一心堂信息化项目的战略规划,正式开始部署基于SAP HANA的领先药品零售业智能管理平台。这亦是一心堂募投项目信息化电子商务建设的内容之一。
不过,对此,北大纵横管理咨询集团高级医药合伙人、总经理史立臣向记者表示:“这三个方面主要是在一定程度上提升一心堂的经营效率,降低运营成本,但对一心堂未来发展是否有太大影响,我觉得太过乐观了。”史立臣认为,一心堂目前发展存在的根本问题是商业模式没有突破。
此外,一心堂的直营连锁营销网络建设项目计划在2011-2013年间的3年内在云南及四川、广西、重庆三个省区市新设门店1350 家,计划投资额达4.7亿元,占募资总额的比例将近9成,而一心堂投入如此大比例的募集资金新开门店是否合理、项目前景是否明朗引起市场质疑。记者就此向一心堂方面提出采访要求,遭到拒绝。
另外,在国家政策的支持下,一心堂11月起在昆明主城区和文山的200多家门店开始增设婴幼儿配方奶粉专柜,销售1-3岁的婴幼儿配方奶粉。业内人士认为,一心堂销售奶粉,会为一心堂增加新的赢利点,但增加多少,还受很多因素制约。
九成募资用于广设门店
一心堂本次发行拟募集资金5.3亿元,投资于两个项目,其中上述信息化电子商务建设6000万元,直营连锁营销网络建设4.7亿元。
直营连锁营销网络建设项目计划在2011-2013年间的3年内新设门店1350家,其中云南690家、四川390家、广西210家、重庆60家,投资额占募资额的比例将近9成,而一心堂投入如此大比例的募集资金新开门店是否合理、项目前景是否明朗引起市场质疑。
一心堂作为零售连锁企业,近几年业务拓展主要以租赁门店形式扩张,而随着近几年来全国房价的不断上涨,房屋的租赁价格也在不断上涨,这给一心堂未来发展带来挑战。
招股书显示,一心堂门店平均租金为:2009年为654元/平米,2010年为782 元/平米,2011年为883元/平米,呈现明显的上升趋势,一心堂门店租赁费支出在公司租赁费总支出中占比较大且增长较快。
与此同时,三年来一心堂资产负债率也一直居高不下,2009-2011年其资产负债率(母公司)分别达60.47%、55.21%和50.56%。
“一心堂目前是以药品经营为主的业务模式,这种模式对于连锁药企来说存在利润来源单一化的问题。一心堂目前还没能从商业模式中走出创新的东西。”史立臣向时代周报记者直言。
截至2011年年底,一心堂已利用自筹资金先行在云南、广西、四川、重庆新设门店 217 家,已支付房租、货架柜台、电子设备、装修及存货等款项6663.64万元。
目前,一心堂的营销网络虽然在西南地区处于领先地位,但西南其他地区尚有待进一步拓展。由于我国医药流通行业竞争日益激烈,一心堂跨区域拓展业务在品牌、营销、选址等方面都面临很大的挑战,且各地政策的不尽相同。同时,跨区域发展将带来资产规模、业务规模和配送需求的相应扩大,对采购供应、仓储和物流配送提出了更高要求。
一旦一心堂不能根据各区域的特点及时调整管理体系,跨区域经营将会受到限制。
据业内人士分析,如果区域药店密度已经饱和,或者已经开始有其他连锁单体店面处于亏损状态,那么在进行大规模新店建设就是违背市场规律的,即使为了规模增加连锁店数量,盈利空间也极度受限。
值得注意的是,一心堂的连锁门店几乎全部以直营店模式存在,截至今年9月,其直营门店数量约2300家。在史立臣看来,这种模式的优势在于规模效应,代理或者合作品种谈判能力增加,管理正规化一体化。而不可忽视的是,直营模式也给一心堂带来了诸多弊端,如扩张资金的压力大、市场拓展空间受限、执业药师和管理人员的缺乏等。
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