股市“单赢”局面不应在创业板再续
在中国的上市公司中铁公鸡很多,上市公司从股市反复圈钱,但很少给股东分红,股东只能期望股价上涨。上市公司“单赢”的局面一直不能有效解决。主板市场没有很好解决的问题,创业板能够解决吗?
盘点中国的资本市场,有主板市场、中小企业市场、三板市场、中关村代办股份转让试点的场外市场、最近要推出的创业板市场。创业板的推出,使中国资本市场层次感更加分明,以适应不同的融资者融资。
股东从股市获得收益不外两种,分红和股价上涨。在中国的上市公司中铁公鸡很多,很少给股东分红,股东期望就只能是股价上涨。在这样的期望下,股市内疯狂的投机行为就不难理解了。在投机的狂潮中,中小股东反复被股市大鳄伤害,血本无归。
上市公司从股市反复圈钱,但是股东获得收益却很少。上市公司“单赢”的局面一直不能有效解决。主板市场没有很好解决的问题,创业板能够解决吗?
9月24日,首批10家创业板公司确定发行价,平均市盈率为54倍。10家公司中发行价最高的神州泰岳申购价为58元,发行市盈率为68.8倍;市盈率最高的是南风股份,达到71.53倍,发行价为22.89元;上海佳豪发行市盈率最低,也达到40.12倍,远超过中小板30多倍的市盈率。
资本市场上估值定价理论一大堆,很难有共识形成,融资企业今天高价把投资者的资金拿走,如果不能兑现承诺应该承担什么样的责任?股价下跌投资者受到损失,仅仅是一句风险自负就可以了结吗?企业经营失败导致投资者损失,投资者完全可以理解,但是 其中如果又包含了舞弊等行为后,投资者的损失又该如何处理呢?
中国资本市场建设的初衷都是便于企业融资,为此设计了一系列的监管制度,证监会力图成为股市裁判,主导中国股市中公平与正义。仅从已经被揭露的事件看,中国股市因舞弊导致投资者损失的事件已经不少了,政府也加大了处罚力度,前证监会副主席也因此锒铛入狱。但是对因融资者欺诈而导致的损失,中国投资者往往索赔无门,甚至出现公平与正义最终裁决者法院不予受理的奇怪现象。
设计一个市场,要确保市场参与者都能双赢,这样的市场才能够长久、良性发展。中国资本市场上融资者准入门槛逐步下降的过程中,并没有看到投资者保护自己利益的手段在提高。当一个市场中只有一方在获利,另一方只有义务没有权利的情况下,这个市场注定不会长久。在融资者越来越便利地融资的情况下,对其约束是否也应该更加强?
投资者需要一个强有力的手段来制约融资者,以实现和融资者的双赢局面。在现有的法律环境下,仅仅依靠证监会及其派出机构被动查处,根本不能解决投企业宣传画册设计资者和融资者权利义务对等问题。证监会审查严格、提高门槛,融资者融不到钱,背离了创业板市场设立初衷,放松条件又愧对投资者,在这里找到一个合适的平衡点可难杀了证监会。让一个既不关心投资者是否能挣钱的机构来保证投资者利益,还不如把权力交还给投资者,让投资者能够方便地运用法律武器来向有欺诈行为的融资者讨还公道,以法律为武器威慑融资者,让融资者不能再轻而易举地躲在公司的有限责任背后获利,可能更加有效地解决问题,这也符合交易双方权利和义务对等原则。
创业板市场全世界失败,仅有美国和韩国成功,其背后的法律机制成功不可忽视,那么中国创业板能成功吗?
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